关税“搅动” 美债收益率加剧分化 长短期利率背离！尽管美国股市在特朗普关税声明引发的初期动荡后已现反弹，但债券市场深处依然面临问题。美债市场的核心问题是长短期收益率走势的显著背离。短期国债收益率因市场对美联储降息的预期而有所下行，然而作为经济融资成本关键基准的长期国债收益率却不降反升。

　　自4月2日以来，基准10年期美国国债收益率已攀升至约4.38%，而短期美国国债收益率正在下降。这种罕见的收益率分化不仅直接推高了消费者和企业的借贷成本，还对美联储期望通过降息来刺激经济增长的传统政策路径构成严峻挑战。

　　这一分化的主要原因是对通胀的不确定性。虽然投资者认为未来几年通胀和利率将会下降，但特朗普反复无常的贸易政策使这些预测的确定性降低。因此，投资者要求更高的收益率来补偿持有长期国债的风险——这种额外补偿被称为“期限溢价”。Capital Group固定收益投资组合经理Tim Ng表示，债券市场反映了“对经济走向的不确定性以及对政策前景的持续疑虑”。

　　投资者对购买长期国债的犹豫还源于担忧不断增长的联邦预算赤字融资需求将损害债券价格。分析师指出，众议院和参议院的共和党人已经筹备数月的重大减税立法，这些法案可能包含或不包含显著的支出削减。

　　大多数投资者和分析师认为，如果美国今年陷入衰退且美联储大幅降息，长期收益率理论上应该下降。但担忧在于，它们可能不会下降太多，导致按揭贷款和其他类型债务的利率在央行希望鼓励借贷时仍保持高位。根据房利美数据，上周30年期固定按揭贷款的平均利率为6.8%，较一个月前略有上升。

　　期限溢价只能被估算，但按照多种衡量标准，它在特朗普4月关税宣布前就已上升。大多数模型显示，2021年高通胀突然重现时，期限溢价出现上升。去年11月特朗普当选后又出现一次跳升，投资者押注他的政策可能推高通胀和赤字。关税政策公布引发了包括国债在内的市场广泛抛售。虽然在特朗普政府采取措施软化部分政策后收益率有所下降，但各种模型中的期限溢价仍处于高位。

　　中金公司认为，美联储的政策空间受限于关税影响路径，确定的一点是先有“胀”后有“滞”。若关税维持高水平，可能推升PCE 1.6~1.8个百分点，使美联储难以快速降息

　　周三纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨3.37个基点，报4.4773%，日内交投区间为4.4358%至4.4991%。北京时间20:24时，该收益率微跌刷新日低，随后出现V形反转

　　4月21日纽约尾盘，美国10年期国债收益率上涨8.57个基点，达到4.4106%，全天呈现N形走势，交投区间在4.3287%至4.4165%之间

　　周四纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌10.22个基点，收于4.0286%，日内波动区间为4.0984%至3.9966%。两年期美债收益率下跌17.67个基点，收于3.6817%，日内波动区间为3.8625%至3.6796%

　　美国前财政部长康纳利曾说：“美元是我们的货币，却是你们的问题。”这句话揭示了美国经济政策对他国的影响。从历九游娱乐文化 九游app官方入口史上看，美国在多数时间里依赖债务发展。最近，特朗普政府的关税政策导致美国国债市场遭遇历史性抛售

　　美国总统特朗普实施了一系列贸易政策，导致投资者抛售美国资产，转而涌入其他全球避险资产。这使得10年期美债收益率在本周五进一步走高，延续了本周的大幅上涨走势